Новая реальность: государство жертвует рублем

Уже пятую неделю подряд мы наблюдаем падение курса рубля, и эта тенденция лишь крепнет, невзирая на заметный рост стоимости российской нефти, которая торгуется выше $70 за баррель в отечественных портах и достигает почти $100 с доставкой в Индии.


В понедельник на Московской бирже юань обновил свой максимум по отношению к рублю с сентября прошлого года, достигнув отметки 11,84 рубля за юани. На внебиржевом рынке доллар поднимался до 81,51 рубля (максимум с конца декабря), а евро впервые с января пересек барьер в 93 рубля. С начала марта рубль сдал позиции: 6% к китайской валюте, 5% к американской и 2,5% к европейской. Таким образом, он завершил в минусе четыре недели подряд — явление, невиданное на рынке последние полгода.

По мнению аналитических кругов, ослабление рубля вызвано снижением государственной поддержки его курса. 4 марта Министерство финансов прекратило реализацию валюты из Фонда национального благосостояния (ФНБ) в рамках «бюджетного правила», стремясь сохранить объем фонда, из которого за несколько лет уже изъяли порядка двух третей всех ликвидных активов.

По сути, прекращение вышеупомянутых операций означает, что рынок лишается части регулярных валютных вливаний от государства. По оценкам участников рынка, общее предложение иностранной валюты может сократиться приблизительно на 200 миллиардов рублей, что неминуемо усилит давление на рубль и спровоцирует рост колебаний его курса.

Корень проблемы кроется в том, что сильная национальная валюта несовместима с постоянным дефицитом российского бюджета и его внешнеторговыми поступлениями, констатируют эксперты отрасли. За январь-февраль правительственные расходы превысили налоговые сборы почти вдвое (8,2 трлн рублей против 4,8 трлн), а казначейский дефицит за два месяца приблизился к годовому запланированному лимиту (3,5 трлн против 3,8 трлн).

Если нефтяные котировки сохранятся на высоком уровне длительное время, Минфин, действуя по бюджетному правилу, начнет скупать валюту для пополнения ФНБ. По прогнозам аналитиков, это еще больше ослабит рубль — вплоть до уровня 90-95 за доллар. Это не самый пессимистичный сценарий, который можно представить в текущих реалиях, но всё же он несет значительные негативные последствия.

Российская финансовая система вступает в эру «нового реализма и прагматизма», где власти сознательно выбирают наполнение ФНБ и стабилизацию бюджета в обмен на более слабый рубль, принося его в жертву ради соблюдения законодательных норм. Подобный подход к управлению национальной валютой характерен для большинства правительств, стремящихся ликвидировать бюджетный дефицит одним из простейших способов. За всю историю его применяли множество раз, в том числе в США и Китае, разве что формы ослабления валюты там были более щадящими и не такими открытыми.