Очень осторожно: ЦБ ставку снизил, но сигналы бизнесу послал негативные

Ключевая ставка снижена Банком России еще на пятьдесят базисных пунктов, регулятор довел ее до отметки в 15%. Это уже седьмое последовательное снижение ставки с момента ее пикового значения в 21%; в последний раз такой уровень фиксировался в декабре 2023 года.


Сообщение регулятора неизменно: «ЦБ будет рассматривать возможность дальнейшего удешевления заемных средств на грядущих встречах». Решение будет обусловлено тем, насколько стабильным окажется снижение темпов инфляции, как поведут себя инфляционные ожидания, а также «оценкой угроз со стороны внешних и внутренних факторов», уточнил надзорный орган. Он констатирует существенное возрастание степени неопределенности, исходящей из международной обстановки.

В прочих аспектах, по мнению членов Центробанка, ситуация развивается согласно намеченному сценарию. Перегрев экономики заметно ослаб, и в феврале темпы роста цен логично замедлились после временного скачка в январе, вызванного повышением НДС. Устойчивые показатели динамики цен на текущий момент, по оценке ЦБ, колеблются в пределах 4–5% в годовом исчислении, как указано в комментарии на сайте организации.

Свежие данные и результаты опросов среди предприятий свидетельствуют об ослаблении темпов экономического роста в начале текущего года, признает регулятор. Потребительский спрос остывает после всплеска в конце 2025 года, спровоцированного ожиданиями введения новых сборов (НДС и утильсбор). Деловые настроения бизнеса подтверждают «умеренный» характер внутреннего спроса, резюмирует он.

Напряжение на рынке труда постепенно спадает: доля компаний, испытывающих кадровый голод, снизилась до минимального уровня с середины 2023 года. Тем не менее, уровень безработицы сохраняется на исторически низких значениях, а заработные платы продолжают расти быстрее, чем производительность труда.

Однако ЦБ отмечает, что инфляционные ожидания остаются повышенными, что может помешать устойчивому снижению общей инфляции. В марте они увеличились с 13,1% до 13,4%, а воспринимаемая населением инфляция – с 14,5% до 15,6%.

Основные риски, по-прежнему, связаны с вероятностью ускорения роста цен, подчеркивает регулятор. Ключевыми угрозами он считает замедление мировой экономики и усиление глобальной инфляции вследствие геополитической напряженности, а также более длительный период перегрева российской экономики и сохранение высоких инфляционных ожиданий.

Отдельно Банк России акцентирует внимание на проблематике бюджета. Минфин объявил о планах сократить базовый объем нефтегазовых поступлений и урезать часть расходов, однако большинство аналитиков прогнозируют, что дефицит по итогам года превысит заложенные 3,8 трлн рублей. ЦБ настаивает, что «опирается на объявленные принципы бюджетной политики», и в случае их изменения «может потребоваться коррекция монетарной политики».

Единственным риском дезинфляции ЦБ по-прежнему считает более существенное ослабление внутреннего спроса.