Новый налог на сверхприбыль: кто под угрозой и сколько могут заплатить «Полюс» и «Норникель»

Минфин рассматривает введение нового налога на сверхприбыль для сырьевых компаний и банков, сообщило агентство Bloomberg со ссылкой на источники. Хотя окончательное решение ещё не принято, потенциально под удар могут попасть крупнейший золотодобытчик «Полюс» и горно-металлургический гигант «Норникель». Обе компании уже отказались от комментариев. Поводом для возвращения к теме послужила, в частности, мартовская закрытая встреча президента с группой миллиардеров, на которой один из участников предложил внести в казну 100 млрд рублей.

Как это уже было в 2023 году

Первый в России налог на сверхприбыль действовал в 2023 году. Механизм взимания был зафиксирован в Налоговом кодексе. По закону налогом облагалась разница между средней арифметической величиной прибыли за 2021–2022 годы и аналогичным показателем за 2018–2019 годы. Налоговая ставка составляла 10%, а его уплата носила разовый характер. По данным Минфина, в бюджет тогда поступило около 319 млрд рублей.

Важный нюанс: компании, перечислившие налог полностью или частично досрочно (до 30 ноября 2023 года), получали 50-процентную скидку. Таким образом, эффективная ставка для них снижалась до 5%, что побудило большинство компаний заплатить сбор досрочно и в итоге привело к перевыполнению плана.

Теперь параметры могут быть иными. По данным источников «Интерфакса» от 10 апреля, президент поручил профильным ведомствам проработать предложение ввести налог на сверхприбыль за 2025 год уже по ставке 20%. Базой для расчёта может стать превышение прибыли за 2025 год над средней прибылью в 2018–2019 годах, что повторяет логику прошлого windfall tax. Однако замминистра финансов Алексей Сазанов позже заявил, что Минфин таких предложений не направлял, а конкретные параметры начнут обсуждать только осенью.

Кто в зоне риска и почему

Потенциальный налог нацелен именно на отрасли с максимальной рентабельностью. Пока другие компании страдают от высоких процентных ставок, экспортные цены на металлы бьют рекорды. Золото превышало 5500 долларов за унцию, а медь — 13 000 долларов за тонну. Именно «Полюс» (золотодобыча) и «Норникель» (медно-никелевые руды) оказались главными претендентами. По данным источников, вопрос находится в финальной стадии обсуждения, и официальные параметры могут быть озвучены уже летом.


— Алексей Сазанов, статс-секретарь — заместитель министра финансов РФ.

В бизнес-среде к идее относятся настороженно. Президент РСПП Александр Шохин считает, что сейчас нет полноценных условий для введения windfall tax, но допустимы «точечные решения» для отдельных видов деятельности. Глава ВТБ Андрей Костин также полагает, что налог не затронет всю промышленность, а правительство и ЦБ не поддерживают его введение для банков.

Что будет с «Полюсом»

«Полюс» находится в самом эпицентре возможного налогообложения. По итогам 2025 года чистая прибыль компании составила 314,2 млрд рублей (рост на 2,7%). Выручка достигла 712,8 млрд рублей. На дивиденды за 2025 год совет директоров рекомендовал направить 56,8 рубля на акцию, что при текущей цене даёт доходность около 2,6%.

Если налоговую базу рассчитают по аналогии с 2023 годом — как превышение прибыли 2025 года над средней за 2018–2019 годы, а ставка составит 20%, то при консервативном сценарии компания может лишиться десятков миллиардов рублей чистой прибыли. Это напрямую ударит по акционерам: дивиденды, которые и так были скромными (около 3,3% за 9 месяцев 2025 года), могут быть сокращены в пользу государства.

Что будет с «Норникелем»

Финансовые показатели «Норникеля» вызывают у рынка больше вопросов. Прогноз чистой прибыли на 2026 год разнится от 350 до 500 млрд рублей при оптимистичном курсе доллара и ценах на металлы. Фактическая чистая прибыль 2025 года оценивается в 206,67 млрд рублей. При этом аналитики «АКБФ» прогнозируют чистую прибыль 2025 года около 211 млрд рублей.

У «Норникеля» была сложная дивидендная история: в прошлом году компания отказывалась от выплат из-за потери рынков сбыта и роста издержек. Сейчас, по оптимистичным прогнозам, дивиденд за 2025 год может составить до 7,5–9 рублей на акцию. Потенциальный налог на сверхприбыль, если он ударит по показателям 2025 года, перечеркнёт эти ожидания. EBITDA компании за 2025 год уже выросла на 9,1%, до 5,668 млрд долларов, так что речь идёт о реальной, а не виртуальной сверхприбыли.

Оценка влияния и риски для держателей акций

Для акционеров «Полюса» и «Норникеля» потенциальный windfall tax может обернуться снижением дивидендной доходности и ростом волатильности котировок. Чем больше неопределённости вокруг налоговой нагрузки, тем сильнее может быть просадка акций при публикации законопроекта. В 2023 году после введения налога акции ряда компаний демонстрировали повышенную волатильность до тех пор, пока параметры сбора не были окончательно утверждены.

Важно понимать, что любые расчёты сегодня — это лишь оценки. Окончательное решение по налогу на сверхприбыль пока не принято, и даже сам механизм может отличаться от того, что обсуждается в кулуарах. По словам замминистра финансов Алексея Сазанова, детальное обсуждение начнётся только во второй половине года, в рамках нового бюджетного цикла. Это значит, что до осени у акций «Полюса» и «Норникеля» сохраняется фактор неопределённости, который может как давить на котировки, так и создавать возможности для входа — в зависимости от того, какую ставку и базу в итоге предложит Минфин. Ключевые сигналы появятся не раньше лета, когда ведомство начнёт сводить финансовую отчётность компаний воедино и оценивать реальную картину по сверхдоходам.

Тем не менее, сам факт публичного обсуждения windfall tax — это серьёзный сигнал рынку. Прибыль сырьевых компаний в поле зрения властей, и точечные изъятия могут стать новой реальностью для сектора.