Экспортный ИИ Китая обгоняет внутренний рынок по доходности акций

Китайская гонка за развитие искусственного интеллекта пока заметнее поддерживает производителей, работающих на внешний рынок, чем компании, чьи продажи почти полностью зависят от внутреннего спроса. К такому выводу пришёл Bloomberg, сопоставив динамику китайских технологических акций с разной географией выручки.


Индекс Bloomberg из 30 китайских технологических компаний с наибольшей долей зарубежных доходов с начала года вырос на 36%. Бумаги компаний, более зависимых от продаж в КНР, прибавили 9%. Таким образом, разрыв между двумя группами составил 27 процентных пунктов; Bloomberg отмечает, что относительное превосходство экспортёров может стать максимальным за всю историю его расчёта.

В основе этого расхождения — две разные части китайского ИИ-рынка. Производители компонентов и инфраструктуры получают выгоду от глобального расширения дата-центров и спроса на вычислительные мощности. В то же время курс Пекина на создание самостоятельной национальной ИИ-экосистемы усилил конкуренцию на внутреннем рынке — от чипов до робототехники. Соперники снижают цены на модели и приложения, пытаясь нарастить долю рынка, что давит на маржу.

Показательны производители оптических компонентов Zhongji Innolight и Eoptolink Technology: более 90% их выручки приходится на зарубежные рынки, а их акции с начала года выросли примерно на 50%, пишет Bloomberg. Элинор Лён, управляющий директор CLSA по исследованиям телекоммуникационного и интернет-сектора Азии, связала преимущество экспортёров с более высокой рентабельностью международных продаж.

Напротив, ориентированные на внутренний рынок участники ИИ-сектора оказались среди отстающих. Акции разработчика ИИ-чипов Moore Threads Technology, который почти всю выручку получает в Китае, с начала года снизились примерно на четверть. Бумаги разработчика ИИ-инструментов SenseTime, более чем на 90% зависящего от местных продаж, потеряли свыше 40%. Акции Kuaishou Technology, развивающей также ИИ-видео и получающей менее 5% выручки за рубежом, упали примерно на 51%.

Часть аналитиков, опрошенных Bloomberg, по-прежнему считает локализацию полупроводников и технологический суверенитет долгосрочными возможностями для китайских акций. Однако нынешняя рыночная динамика показывает, что в условиях избытка предложения и ценовой конкуренции инвесторы пока выше оценивают доступ к мировому циклу инвестиций в ИИ-инфраструктуру, чем ставку только на внутренний рынок Китая.