Эльвира Набиуллина: Банк России не будет «снижать хватку».

И ставка и «хватка»

Глава Центрального Банка РФ Эльвира Набиуллина выступила в четверг на совместном заседании комитетов Госдумы по «Основным направлениям единой государственной денежно-кредитной политики на 2024 – 2026 годы».


Сначала глава ЦБ провела параллели с ситуацией двухлетней давности, когда после пандемии экономика страны быстро восстановилась, но «побочным явлением было значительное ускорение инфляции, на которое тогда тоже отвечали повышением ключевой ставки». Тогда к сентябрю 2022 года ключевую ставку вернули с 20% дна 7,5%.

В этом же году, как только спрос и выпуск товаров и услуг в экономике вернулись к докризисному уровню, инфляционное давление стало нарастать. По опросам ЦБ, сегодня большинство предприятий сталкиваются с недостатком высококвалифицированных специалистов. В результате прирост объемов производства оказывается меньше, чем рост доходов граждан.

Поэтому, по словам главы ЦБ, «задача — сделать так, чтобы инфляция не съела повышение зарплат, чтобы сохранялся рост доходов в реальном выражении. Борьба с инфляцией, подчеркнула она, это по сути борьба за поддержание роста реальных доходов граждан» . Вот видите, как о наших доходах заботится ЦБ.

Три вывода и один ввод

Из всего сказанного г-жа Набиуллина сделала три вывода: Первый - сбалансированный рост экономики, уже не может быть таким же быстрым, как это было в период восстановления.

Второе — попытки в этих условиях форсировать экономический рост за счет дешевого кредита или других стимулов могут обернуться только инфляцией.

Третье — рост в большой степени зависит от инвестиций, а для их финансирования нужно больше сбережений. Но более высокий объем сбережений в экономике возможен только при более высоких процентных ставках.

Ослабление же рубля было, по её мнению, вызвано снижением экспорта примерно на треть, снижением цены на сырье и ростом импорта. При этом спрос на импорт рос именно в рублях: Поэтому вырос и рублевый кредит на 31,5%.

«Повышением ставки мы реагировали на ослабление рубля. Вы знаете, мы всегда говорим, у нас нет цели поддерживать рубль в каком-то диапазоне», - заявила глава ЦБ.


Реакция на повышение ставки уже видно: началось возвращение наличных денег в банки., а увеличение сбережений - это источник инвестиций для экономики. По её словам, в результате возросшей ставки стало замедляться кредитование, «сильнее всего отреагировал портфель необеспеченного потребительского кредитования».

К плюсам Набиуллина отнесла снижение инфляционных ожиданий населения. Тем не менее, в годовом измерении инфляция перейдет к снижению только весной, а к концу следующего года инфляция, выйдет к целевым 4%.

Ставки ещё не сделаны?

Будет ли дальнейшее повышение ключевой ставки? Набиуллина это не исключила:

«Наш прогноз по ключевой ставке допускает как ее повышение, так и сохранение на текущем уровне в оставшийся период года. Все будет зависеть от того, как будет развиваться ситуация».

Пока прогноз ЦБ такой: Трансформация российской экономики продолжится в ближайшие два года. Темпы роста ВВП будут более умеренными. В 2026 году, по оценке ЦБ экономика выйдет на траекторию сбалансированного роста в 1,5–2,5%.

Чтобы вернуть инфляцию к цели в конце 2024 года, ЦБ придется поддерживать жесткую денежно-кредитную политику в течение нескольких кварталов. Темпы роста кредитования замедлятся, но при этом темпы кредитования продолжат вносить вклад в развитие экономики.

Набиуллина она подчеркнула, что «при любом развитии ситуации у нас есть инструменты контроля за ценовой стабильностью :Нельзя «ослабить хватку», иначе инфляцию все равно придется снижать, но с более высокого уровня».