Кто имеет профит от падения рубля?

С ослаблением рубля многие начинают задаваться вопросом, кто именно получает выгоду от этого экономического явления. Традиционно принято считать, что выгоду извлекают в первую очередь экспортеры, но реальность оказывается сложнее. Давайте разберемся, как падение рубля влияет на различные сектора экономики России, и какие факторы определяют эту выгоду.


Динамика падения рубля и экономика в условиях девальвации

За последние пять месяцев курс рубля к доллару упал на 25,7%, достигнув 103,8 рубля за доллар на 26 ноября 2023 года. В некоторых случаях, например, на межбанковском рынке, этот показатель превышал 108 рублей. На этот процесс оказали влияние как снижение экспорта, так и рост импорта, о чем говорит изданию Forbes.ru директор департамента финансовой стабильности Центробанка Елизавета Данилова.

ЦБ РФ и правительство рассматривают такие изменения как возможность для стимулирования экспорта, который, по данным Федеральной таможенной службы, за девять месяцев 2024 года составил 318,2 миллиарда долларов, увеличившись на 0,4%. Импорт же снизился на 4,9%, достигнув 203,3 миллиарда долларов. Министр финансов РФ Антон Силуанов подчеркивает, что текущий курс является благоприятным для экспортеров, хотя многие эксперты указывают на ряд условностей.

Экспортная пошлина и отраслевые особенности

Несмотря на положительный эффект от девальвации, он для некоторых отраслей может быть ослаблен рядом факторов. Экспортируемые товары в России подлежат курсовой экспортной пошлине, что делает ситуацию еще более сложной. При стоимости доллара ниже 80 рублей пошлина не взимается, а при курсе от 80 до 85 рублей составляет 4%. При курсе выше 95 рублей она достигает 7%. Для удобрений, например, пошлина фиксирована на уровне 10% при курсе выше 80 рублей, а для углеводородов – освобождена до конца года.

Сейчас курс доллара значительно превышает 95 рублей, что делает текущую ситуацию выгодной для многих экспортеров. Так, портфельный управляющий УК «Альфа-Капитал» Дмитрий Скрябин отмечает, что это ослабление помогает нейтрализовать влияние экспортной пошлины. Растущий курс позволяет компаниям увеличивать доход без дополнительного давления со стороны налоговых сборов.

Секторные различия: уголь – золото

Не все основные экспортные отрасли одинаково выигрывают от текущей ситуации. В угольной отрасли наблюдается стагнация цен, поэтому даже рост курса доллара не дает значительных преимуществ. В то же время золотодобывающая отрасль находится в значительно более выгодном положении. Как отметили аналитики инвестиционной компании «Цифра брокер», это разные ситуации с разными последствиями для прибыльности.

Снижение издержек: универсальное преимущество

Независимо от специфики отрасли, ослабление рубля имеет свою универсальную выгоду: оно снижает большинство производственных издержек. Себестоимость продукции, погрузка и доставка до портов рассчитываются в рублях, поэтому снижение стоимости национальной валюты позволяет экспортерам уменьшать затраты.

Главный стратег инвестиционной компании «Вектор капитал» Максим Худалов подчеркивает, что эта особенность является неотъемлемой частью экономики в условиях девальвации. Инвесторы и компании, которые смогли адаптироваться к изменениям и оптимизировать свои процессы, будут в наилучшей позиции для получения прибыли.

Применение новых рыночных стратегий

Ситуация с ценами на нефть и газ также меняется. Энергетические компании могут сталкиваться с уменьшением спроса, но ослабление рубля позволяет им поддерживать рентабельность благодаря конкурентоспособным ценам на внешних рынках. Более низкие издержки также дают возможность экспериментировать с новыми стратегиями, например, улучшением качества товаров и перераспределением ресурсов.

Влияние валютного курса на экспортеров металлов в России

В условиях глобальной экономики валютные колебания оказывают значительное влияние на финансовые результаты российских экспортеров, особенно в металлургической отрасли. Анализируя ситуацию, ведущий аналитик инвестиционной компании «Велес Капитал» Василий Данилов выделяет три основных компонента, которые определяют влияние валютного курса на компании, занимающиеся экспортом металлов.

Первый и самый очевидный аспект заключается в том, что значительная часть продукции металлургов реализуется на экспорт за доллары и евро. По данным Данилова, доля экспортных продаж в структуре выручки компании «Норникель» составляет 86%, у алюминиевой компании «Русал» – 66%, а у сталелитейных компаний, таких как «Новолипецкий металлургический комбинат» (НЛМК) и «Евраз», этот показатель превышает 50%. Это означает, что укрепление рубля в сравнении с иностранными валютами негативно сказывается на выручке металлургов в рублях, тогда как ослабление рубля приводит к росту выручки в национальной валюте. В условиях девальвации рубля компании фиксируют рост показателей, что особенно заметно в их отчетности, номинированной в рублях.

Второй компонент заключается в том, что себестоимость производства у российских металлургических компаний на 80−90% определяется в рублях. Это создает уникальные условия: при ослаблении рубля издержки в долларовом эквиваленте снижаются, что позволяет российским производителям предлагать свою продукцию зарубежным клиентам по более выгодным ценам. Такие обстоятельства способствуют росту конкурентоспособности российской продукции на мировых рынках. Данилов подчеркивает, что в результате слабого рубля российские металлурги становятся мировыми лидерами по себестоимости, что усиливает их позиции на международной арене. Хотя государство может частично ограничивать выгоды от девальвации через налоги, эффект все равно остается значительным.

Третий компонент связан со снижением цен на сырье на глобальных рынках. Удивительно, но даже при падении цен на внешнем рынке рублевые цены на внутреннем рынке могут расти благодаря ослаблению рубля. У многих российских компаний значительная часть доходов поступает с внутреннего рынка, где цена на металл формируется на основе международных бенчмарков, с учетом валютного курса. Например, «Русал» генерирует около трети своей выручки на российском и СНГ-рынках, а компания «Северсталь» с 2022 года практически полностью сосредоточилась на внутреннем потреблении, отказываясь от экспорта.

Золото в шоколаде: как девальвация влияет на золотодобычу

Особое внимание стоит уделить золотодобывающей отрасли, которая благодаря высоким мировым ценам и девальвации рубля получает заметные преимущества. Генеральный директор онлайн-маркетплейса Moneymatika Максим Мольдерф подчеркивает, что себестоимость добычи золота в России осталась относительно низкой, что делает отечественные компании конкурентоспособными. Даже с растущими затратами на технику и материалы, высокий уровень маржинальности и отсутствие экспортных пошлин позволяют сектору золота стабильно развиваться. Данная ситуация подтверждает, что девальвация рубля может служить катализатором роста для определенных отраслей экономики.

Таким образом, влияние валютного курса на экспортеров металлов в России многогранно и зависит от различных факторов. Ослабление рубля может способствовать увеличению выручки и конкурентоспособности компаний на внешнем рынке, хотя внутренние условия также играют не последнюю роль. Важно учитывать, что каждая отрасль может по-разному реагировать на эти экономические изменения, создавая как возможности, так и риски в зависимости от сложности рынка и структуры затрат.

Кто не выигрывает от падения рубля?

Тем не менее, не все отрасли выигрывают от падения рубля. Импортируемые товары и компоненты становятся дороже для производителей, особенно в тех секторах, где требуется значительная доля иностранных деталей или технологий. Таким образом, производители могут оказаться в менее выгодном положении, что в долгосрочной перспективе может негативно сказаться на их прибыли.

Итак, ослабление рубля действительно приносит выгоду значительной части российских экспортеров, но не стоит забывать о многообразии ситуации в различных отраслях. Экспортные пошлины, ценовые изменения на международных рынках, а также структура издержек – все это создает сложный узор, где выгода не распределяется равномерно.

Падающий рубль приносит прибыль многим, но только тем, кто готов адаптироваться к новым условиям рынка. В каждом конкретном случае важно анализировать, как изменения валютного курса влияют на финансовые потоки и стратегию компании в целом. В условиях высокой неопределенности выигрышных решений будет только больше по мере того, как мы учимся приспосабливаться к миром экономики.