Эльвира Набиуллина раскрыла данные, как сработала высокая ключевая ставка

3 апреля 2025 года Эльвира Набиуллина выступила на совместном заседании профильных комитетов Государственной Думы, посвященном рассмотрению Годового отчета Банка России за 2024 год. Глава Центробанка рассказала, какие меры были предприняты для борьбы с инфляцией, и как они сказались на экономической ситуации в стране.


В 2024 году ЦБ РФ столкнулся с непростой задачей: необходимо было обеспечить ценовую стабильность в условиях растущего инфляционного давления. Это было связано с последствиями зарубежных санкций и масштабной перестройкой российской экономики. Ситуация осложнялась тем, что спрос на товары и услуги со стороны компаний и граждан рос быстрее, чем производство могло предложить здесь и сейчас.

Для того чтобы поддерживать устойчивое развитие, необходимо удерживать инфляцию на низком уровне. Банк России в течение 2024 года ужесточил денежно-кредитную политику. Ключевая ставка была повышена несколько раз: сначала до 16% в конце 2023 года, а затем и до 21% к концу 2024 года.

По словам Набиуллиной, высокая ставка помогла замедлить рост цен. В первом квартале 2024 года цены действительно начали расти медленнее, но со второго квартала наблюдались новые факторы, которые снова подталкивали инфляцию вверх. В частности, банки начали активно увеличивать объемы кредитования, а доходы граждан и бизнеса росли, что создавало дополнительный спрос. Существенное влияние на рост цен также оказывали и высокие инфляционные ожидания, во многом – увеличение бюджетных расходов и различные разовые факторы, такие как повышение тарифов.

Высокая ключевая ставка призвана охладить перегретый спрос и замедлить цены. Как подчеркивает Эльвира Набиуллина, без принятых мер по повышению ключевой ставки последствия для экономики могли бы быть гораздо серьезнее. Однако для того чтобы россияне почувствовали эффект от этих действий, нужно время, и пока рано говорить о полном переломе ситуации.

Если бы Банк России не повышал ключевую ставку, то спрос продолжал бы расти, а предложение, по сути, оставалось бы на одном уровне, потому что производство не могло быстро нарастить объемы. Уровень безработицы находился на историческом минимуме, предприятиям не хватало рабочей силы. Из-за санкций компании также сталкивались с трудностями при закупке необходимого оборудования.

На фоне этих вызовов компании активно инвестировали в модернизацию, увеличивая как кредитование, так и собственные инвестиции. При этом необходимо понимать, что открытие новых производств и модернизация – это процесс, который требует времени. Поэтому эффект от этих инвестиций станет заметен позже.

В такой ситуации необходимо было предотвратить неконтролируемый рост цен. Если бы не были предприняты меры по устранению избыточного спроса, рост производства также начал бы замедляться из-за естественных ограничений, связанных с нехваткой ресурсов, особенно трудовых.

Одним из основных факторов, способствовавших ускорению инфляции, по словам Главы ЦБ, стало значительное увеличение кредитования. Чтобы замедлить рост цен, необходимо было установить более сбалансированные темпы. В конце 2024 года наблюдалось замедление корпоративного кредитования – это было результатом как повышения ключевой ставки, так и других факторов, таких как отмена регуляторных послаблений для банков, введенных в 2022 году.

Набиуллина отметила, что высокая ключевая ставка сыграла положительную роль в сдерживании инфляции, и это доказывают цифры Росстата. В начале 2025 года рост цен составил 9,1% в годовом выражении, что существенно ниже уровня 12,0% в конце 2024 года. Банк России прогнозирует дальнейшее замедление инфляции и возвращение к целевым 4% в 2026 году.

Эльвира Набиуллина также подчеркнула, что первые месяцы 2025 года показали восстановление баланса в экономике: рост цен постепенно замедляется, а экономический рост продолжается более умеренными темпами, что создает условия для дальнейшего устойчивого развития.

В 2024 году экономический рост сохранялся на высоком уровне уже второй год подряд. И такая тенденция продолжилась в начале 2025 года. Некоторые отрасли показывают рост благодаря сильному спросу со стороны государства, а в других секторах за последние три года наблюдается рост рентабельности.

В прошлом году прибыль компаний в реальном секторе хоть и немного снизилась, но все равно превысила 30 триллионов рублей. Бизнес активно реинвестирует эти средства, увеличивая производственные мощности – это как раз то, что экономисты называют экономическим потенциалом. Компании продолжают брать кредиты, и за прошлый год их объем увеличился на 13 триллионов рублей, причем половина пришлась на инвестиции и строительство жилья. Даже с учетом инфляции, рост корпоративного кредитования был вдвое выше темпов роста экономики. Кроме того, прирост облигационных займов составил еще 4,7 триллиона рублей. В общем, бизнес уверенно развивается, даже при повышенной ключевой процентной ставке.

Значительный вклад в экономику вносит также банковский сектор. Финансовые организации продолжают кредитовать российскую экономику и проводить трансграничные расчеты. При этом, помимо банковского кредитования, важно развивать и другие способы привлечения финансирования, такие как фондовый рынок. Банк России и правительство планируют создавать условия для выхода большего количества компаний на биржу.


– заключила Набиуллина.

Напомним, что ключевая ставка держится на своем максимуме (21%) почти полгода – с 25 октября 2024 года по настоящее время. Банк России может перейти к снижению ключевой ставки после устойчивого замедления инфляции, но пока будет проявлять осторожность.


– подчеркнула председатель Центробанка.

Пока ключевая ставка остается высокой, обычные граждане и представители бизнеса могут использовать возможность заработать на высоких процентах по краткосрочным вкладам. Сейчас многие банки предлагают доходность до 20% и выше. Однако нужно помнить, что так будет не всегда.

Электронные версии документа «Итоги работы Банка России за 2024 год: коротко о главном» и Годового отчета Банка России за 2024 год размещены на сайте Центрального банка Российской Федерации.