Пригоден ли опыт Китая для России?

Ничто не предвещало

Китай не из тех стран, которые предпринимают резкие шаги в финансовой сфере, особенно если речь идет о собственном бюджете, да еще в конце года. И казалось бы, зачем такой "мощный" залп на 1 тлрн юаней, когда на первый взгляд ситуация в Поднебесной выглядит весьма позитивно.


Сколько песен было спето, сколько статей исписано на Западе на тему, что Китай сейчас вот-вот остановится, впадет в стагнацию, да и вообще – вторая экономика мира закончила свое поступательное развитие, впереди только разброд и шатание. Но совсем недавно тумблер словно переключили: сразу несколько авторитетных международных структур изменили свой прогноз. Например, Citigroup считает, что ВВП КНР в этом году увеличится на 5,3%, а первоначальная оценка была 5%. JP Morgan ожидает, что экономика страны вырастет на 5,2% (ранее – 5%). У швейцарского финансового холдинга UBS показатели, соответственно, 5,2 и 4,8%.

Но Китай, с одной стороны, не руководствуется чужими прогнозами, а с другой – на порядок лучше знает свою экономическую подноготную. Ведь Поднебесная всего лишь в четвертый раз в современной истории повысит коэффициент бюджетного дефицита, что станет следствием выпуска облигационного займа. Например, столь серьезные подвижки были предприняты после азиатского кризиса 1998 года и для преодоления последствий масштабных наводнений и финансового кризиса 1999 года

А что же сейчас заставляет КНР повысить бюджетных дефицит с 3 до 3,8%? Целый набор факторов. Во-первых, серьезная угроза дефляции. Летом в стране цены реально ушли в отрицательную зону. Во-вторых, слабые инвестиционные показатели. Они сейчас не лучше, чем в "закрытый" из-за пандемии 2020 год. Даже пришлось принимать несколько руководств, чтобы как-то стимулировать инвестиционное движение в стране.

В-третьих, сложная ситуация в сфере жилья – главном драйвере развития внутреннего спроса. Недавно дефолт по долгам допустил крупнейший девелопер страны Country Garden. Ненамного лучше себя чувствует еще одна строительный гигант – корпорация Evergrande. В-четвертых, сложная ситуация на рынке труда. Молодежная безработица в Китае летом превышала 20%. Отрасли, в особенно сфера услуг, никак не могли "впитать" значительное число выпускников вузов и колледжей.

Фактор "наводнения"

Но, пожалуй, во всей этой истории существует еще один весьма значимый фактор. Этим летом и осенью на Китай обрушились сразу несколько мощных тайфунов, которые натворили много бед в целом ряде регионов страны. Так, тайфун "Доксури" вызвал сильные наводнения в Пекине и Тяньцзине, в провинциях Хэбэй, Шаньси, Хейлунцзян ... Перечислять можно долго. Были повреждены дороги, инженерная инфраструктура, многочисленные здания – как частные, так и общественные, в зоне бедствия оказались обширные сельскохозяйственные угодья. Но самое главное – тайфуны показали, что в стране остро не хватает защитных сооружений, не выстроена система отводных водохранилищ, плотин и еще много чего.

Центральная власть, конечно, выделила значительные средства на экстренную помощь регионам. Но основная финансовая тяжесть легла на страховые компании, которые оказались завалены исками от пострадавших, и на местные правительства. Последние и так активно влезали в долги весь год для реализации различных программ, в том числе путем выпуска "провинциальных" облигаций, а тут еще пришли наводнения. И, видимо, на местах не выдержали и послали тревожный сигнал наверх – не сдюжим.

Эта версия имеет право на жизнь, если учитывать первые очертания проекта по выпуску триллионного займа. Госсовет КНР разместит казначейские облигации, то есть долговые инструменты самого высокого уровня, до конца года. Привлеченные средства разделят на две части: 500 млрд начнут осваивать уже в этом году, вторые 500 млрд – в следующем.

Деньги направят на местный уровень путем трансфертных платежей, то есть перед провинциями поставлена задача – в первую очередь эффективно освоить финансовую помощь. Известны и основные направления расходов: центральное правительство направит средства на восстановление районов, пострадавших от стихийных бедствий, в ключевые проекты по предотвращению наводнений и в сельское хозяйство. Последний пункт опять же можно прочитать, как помощь аграрным районам, попавшим под тайфунный удар.

Реакция рынка

Финансовый рынок позитивно отнесся к идее государства выпустить дополнительный заем. Сразу после объявления о грядущем событии основные фондовые индексы на ключевых биржах проснулись и начали расти, хотя раньше показывали обратную тенденцию.

Ряд китайских экспертов указали, что дефицит бюджета страны увеличится, но останется в разумных пределах и под контролем. Финансовый план центральных властей будет стимулировать внутренний спрос и еще больше закрепит тенденцию восстановления экономики Китая.

По мнению профессора Тяньцзиньского университета финансов и экономики Кон И, эта важная макроэкономическая мера для обеспечения стабильного экономического роста в четвертом квартале. Средства будут использованы в проектах в пострадавших от стихийных бедствий районах, которые помогут местным органам власти решить свои долговые проблемы и стабилизировать экономику.

А в Пекинском университете считают, что привлечение долговых средств в местную экономику – это только начало. Их приток позволит привлечь дополнительные финансы от банков, а также частные накопления. То есть возникнет этакий финансовый "вихрь" в хорошем смысле слова.

Впрочем, оценивать влияние облигационного выпуска на 1 тлрн юаней нужно все же спокойнее. Центральные власти не собираются с помощью этой суммы решить все проблемы в экономике Поднебесной. Это сугубо целевой заем, средства от которого спустятся на местный уровень. И они будут "вариться" именно там, решая проблемы, выявленные недавними тайфунами. Волны от притока долговых денег, конечно, могут возникнуть. Но скорее, это будет "рябь".

Учитывая масштабы Китая, решить его проблемы одним замахом на 1 трлн аюней просто не получится. Это всего лишь небольшой стимулирующий импульс. И вполне вероятно, за ним последуют новые.