Эльвира Набиуллина раскрыла главный внутренний риск для экономики страны

Глава Банка России Эльвира Набиуллина на пресс-конференции по итогам заседания Совета директоров по денежно-кредитной политике заявила о том, что на сегодняшний день главный внутренний риск для российской экономики – это исчерпание доступных производственных мощностей и дефицит рабочей силы. В данной ситуации, если попытаться дополнительно стимулировать спрос, то это будет приводить только к росту цен без роста производства.


Для сдерживания инфляции в стране Центробанк продолжает повышать ключевую ставку. Так, с 13 сентября 2024 года ставка увеличена с 18 % до 19 % годовых.

В решении Банка России о повышении ключевой ставки говорится о том, что рынок труда остается жестким и безработица вновь обновила исторический минимум. По данным Росстата, в первом квартале 2024 года процент безработных составил 2,7 % – это минимальный показатель за 2023-2024 годы. Наблюдается значительная нехватка трудовых ресурсов, в особенности в отраслях обрабатывающей промышленности. В то время как уровень заработных плат остается повышенным и опережает рост производительности труда.

Кроме того, сохраняются риски со стороны инфляционных ожиданий, которые могут на долгое время закрепиться на высоком уровне. Ожидания россиян на ближайший год по результатам исследования фонда общественного мнения «инФОМ» «Измерение инфляционных ожиданий и потребительских настроений на основе опросов населения», проводимого по заказу Центробанка, в августе выросли с 12,4 % до 12,9 %. Наблюдаемая инфляция составила в августе 15 %, в сентябре немного снизилась – до 14,4 %.

Глава Центробанка пояснила, что по всем признакам можно предположить ситуацию фискального доминирования, когда изменение размера ключевой ставки становится неэффективным. Но, по мнению Набиуллиной, пока рано говорить об этом, так как у России низкий государственный долг, уровень которого необходимо и дальше сохранять в управляемых размерах.

Центробанк повышает ключевую ставку для того, чтобы избежать после перегрева экономики рисков стагфляции (стагнация + инфляция) – ситуации, в которой экономический спад и депрессивное состояние экономики (стагнация + рост безработицы) сочетаются с ростом цен – инфляцией.

Напомним, что Банк России постепенно повышает ключевую ставку с 2023 года. После начала 2022 года она была резко повышена до 20 %, затем снижена до 17 %, затем до 7,5 %. На заседании 13 сентября ЦБ не исключил дальнейшего повышения ставки.

Нехватка трудовых ресурсов действительно наблюдается. Число вакансий на рынке труда в апреле 2024 года в России выросло почти на 50 % по сравнению с аналогичным периодом прошлого года, а конкурс на них уменьшился на четверть, следует из данных Superjob. Эксперты Института народнохозяйственного прогнозирования РАН (ИНП РАН) говорят о том, что в конце 2023 года на нехватку рук жаловались 61 % предприятий.

Но что еще Эльвира Набиуллина имела ввиду под исчерпанием доступных производственных мощностей? Может быть то, что российская промышленность многие годы была завязана на иностранных комплектующих и теперь не может в условиях санкций существовать в автономном режиме? Россия прежде всего ориентирована на торговлю сырьем – нефтью, газом, углем, нефтепродуктами, черными и цветными металлами и полезными ископаемыми, а на данный момент США и страны Евросоюза свели к минимумы запросы на приобретение сырья у России, а дружественный Китай берет дань за свою лояльность – скупает газ и другие ресурсы РФ с огромным дисконтом.

Большая часть накопленных денег России уходит на военные расходы. Ранее Банк России в своем докладе «Основные направления единой государственной денежно-кредитной политики» заявил, что один из рисковых сценариев развития экономической ситуации предусматривает исчерпание ликвидной части Фонда национального благосостояния в течение 2025 года.