Банк России: ключевая ставка осталась на высоте

Недавняя пресс-конференция главы Центрального банка России Эльвиры Набиуллиной привлекла внимание журналистов и экспертов. Необходимо напомнить, что регулятор предложил не спешить с понижением ключевой ставки до тех пор, пока не будут получены более уверенные данные по инфляции и инфляционным ожиданиям. Так что спокойствие – это новая «нормальность» на финансовом рынке.


Инфляция в стране: что нас ждет?

По словам Эльвиры Набиуллиной, мы все еще столкнемся с теми самыми проекциями инфляции. Так, глава регулятора прогнозирует, что в 2025 году она может упасть до 7–8%. Целевой показатель для Центробанка по инфляции остается на уровне 4%. Глядя на такие данные, сложно не задаться вопросом: когда же у нас наконец-то будет нормальная жизнь с нормальной инфляцией?

Ключевая ставка: на чем базируется решение?

На своей последней встрече Банк России уже в четвертый раз сохранил ключевую ставку на уровне 21% годовых. Это, на самом деле, больше похоже на рецепт лекарства, которое, хоть и горькое, но его нужно принимать, чтобы потом не столкнуться с рецидивами. Главное – дождаться, когда все процессы в экономике станут более устойчивыми. Если вспомнить о предыдущем заседании, сейчас действительно наблюдаются более обнадеживающая динамика, например, спад напряженности на рынке труда.

Жесткая денежно-кредитная политика: выгоды против рисков

Высокая ключевая ставка действительно помогает замедлить инфляцию, сдерживая спрос на импорт и повышая интерес к рублевым активам. Однако не стоит забывать о рисках, которые все еще нас поджидают. Например, в июле мы можем увидеть небольшое повышение инфляции из-за индексации тарифов на жилищно-коммунальные услуги. Похоже, что стабильности нам еще не достичь.

Пока же темпы прироста инвестиций под давлением, риски остаются высокими, а значит, и позитивного прогнозирования не хватает.

Мировая экономика: как это нас касается?

Тем временем наш золотой запас может испытать давление с внешней стороны. Одним из главных рисков для России остаются охлаждение мировой экономики и глобальные торговые войны. Цены на экспортные товары могут упасть, а это напрямую влияет на РФ. Прогнозы роста мировой экономики также были снижены, что делает ситуацию на мировом рынке еще более капризной.

Устойчивость и изменения в бюджетной политике

Банк России полагает, что влияние расходов бюджета на динамику кредитования пошло на убыль. В регуляторе надеются на то, что если цена отсечения в бюджетном правиле будет снижена, это может в какой-то степени стать дезинфляционным фактором, что, безусловно, повысит устойчивость бюджетной политики.

Улучшение же ситуации с привлечением капитала от нерезидентов не предвидится. В ЦБ РФ заметили, что укрепление рубля не всегда связано с действиями регулятора: геополитическая ситуация тоже навязывает свои условия.

Смотрим в будущее с осторожностью

Несмотря на колебания и неопределенности, в Центробанке уверены, что цены в этом году вырастут на 7–8%, а в следующем – на 3–4%. Ожидания о возвращении инфляции к целевым показателям остаются в силе. Банк России только начинает движение в сторону снижения ключевой ставки, но вот когда это произойдет – вопрос открытый. Остается верить, что инфраструктурная база и экономика дорастут до нужных показателей, чтобы все мы могли вздохнуть с облегчением.